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UST and USD:一切都由货币政策催动



作者:kyla scanlon


政策落地一周时间


自美联储会议以来,他们表示将加息 50 个基点(并计划在接下来的几次会议上也这样做)并缩减资产负债表已经过去一周时间。自那时候起:


许多初创公司都发生了裁员;

UST,一种算法稳定币,与 1 美元脱钩;

通胀再度升温;

印度正在从俄罗斯购买液化天然气,卡塔尔正在与欧洲进行谈判;

能源短缺;

MicroStrategy 可以获得保证金;

美国人正在增加信用卡债务;

科技股受到限制;

Coinbase的零售量下降了 58%。


我将谈谈其中的两件事。


UST Depeg 的一个非常简化的版本



Do Kwon,是Terra的创始人。正如瑞恩在 Bankless 上所说,他在周末基本上变成了美联储主席鲍威尔。


首先 - Terra 是什么?


Terra是一个“公共区块链协议,部署了一套算法去中心化稳定币,它支撑着一个蓬勃发展的生态系统,将 DeFi 带给大众。”


Terra 的主要目标是实现比特币的点对点电子现金系统的目标。他们有很多稳定币,但 UST 是最受欢迎的。


还有其他类型的稳定币,例如 Tether、DAI 和 USDC,它们本质上是实用型代币,旨在带来稳定性、支付系统、价值存储等。


一个重要的注意事项是,Tether、DAI、USDC 都是抵押品——USDC 和 Tether 是由法币支持的,而DAI是由以太币和其他加密货币支持的。


UST 根本没有得到支持。除了算法之外,什么都没有。


正如 CoinDesk所写:


UST 获得了去中心化金融(DeFi)社区的信任,成为真正去中心化的稳定币,不需要中央管理机构来确保有足够的储备来支持价格。


但是,事实证明,有一个中央管理组织有储备来支持价格,因为当你的稳定币自由落体时,你会保护它。


那么UST发生了什么?


所发生事件的4 个核心组成部分


两个重要的加密资产 -


UST:一种算法稳定币,这意味着它试图匹配 1 美元的价值(就像拥有美元,但在加密货币中)。

Luna:帮助 UST 维持其挂钩,根据供求规律进行交易。

还有Anchor ,这是一个“建立在Terra上的货币市场”,这是整个生态系统的一种激励,因为 它为平台上的 UST 存款提供了高额的 19.5% APY。


Luna 基金会守卫和他们的预备队(你可以把他们想象成 Terra 的联邦储备),我稍后会讨论。



所以它的工作方式有点像这样(非常简化):



你有 TerraUSD (UST) 和 Luna (LUNA)。

Luna 像任何旧的加密资产一样交易 - 根据供需规律。

UST 是交易 Luna 的稳定币。

最重要的是:1 美元的 UST 始终 = 价值 1 美元的 Luna。


这就是稳定机制 - UST 稳定在 1 美元,因为无论如何你都可以用价值 1 美元的 Luna 获得 1 美元- 即使 UST 大于或小于 1 美元 -套利者将平息市场。

如果 UST 是 0.98 美元,那么每个人都会说“哦,天哪,我可以套利并获得 1 美元的 Luna,真是太便宜了!”

反之亦然 - 如果 UST 为 1.02 美元并获利,则购买价值 1 美元的 Luna!

这可能是最重要的部分 - 系统依靠套利来维持挂钩(以及随后的 Luna 燃烧/铸造)

当然,套利只有在人们想要这样做时才有效



所以这很好——但为什么有人会这样做呢?


收益率: UST稳定币的效用是 Anchor 协议,它支付19.5% 的收益率(远高于传统银行账户支付的 0.05%!),它激励流动性,每个人都喜欢“好吧,我很想赚 19.5%,通货膨胀率为 8.3%”。


这 19.5% 得到了LFG的支持(现在,将他们视为美联储,但对于 Terra)。


集体信念驱动价值,受到病态产量的激励。好的!会出什么问题?


很多事情,因为这有效,直到它不起作用。所以发生了什么事?当然,一连串的事件始于激励措施。


宏观方面:首先,所有这一切都因紧张的宏观气氛而加剧,比特币正在经历大规模抛售、股票市场的抛售压力(特别是加密货币交易的科技股)以及流动性收紧的环境。


事件


流动性不足:Curve Finance 从 3pool 迁移到 4pool。

Do Kwon 退出了UST 来为此做准备,导致流动性枯竭。

LFG 还出售 UST 以购买 BTC 以建立储备。因此,这是流动性不足和压力的双重打击。


攻击:所以当然有人猜测有人攻击了!在市场上倾销了大量的 UST,这导致 Terraform Labs 移除了更多的 UST 以平衡市场,这导致了更多的不稳定性。


反身性:人们和资金紧张,所以他们卖掉了自己的UST,然后死亡螺旋开始了。


回应:LFG 就像“哦,不”——但幸运的是,他们已经建立了货币储备来抵御这种情况,并部署了他们的比特币来保护挂钩。


货币政策:他们借出 7.5 亿美元的 BTC 和 7.5 亿美元的 UST来捍卫钉住汇率(听起来像货币政策!!),并要求其他机构介入并提供帮助(听起来也像 monpol!)。


但他们以 42,000 美元的价格购买了比特币,现在以 34,000 美元的价格出售,因此比特币的抛售压力很大,这加剧了螺旋式下跌。


银行挤兑:死亡螺旋 - Luna 疯狂增发,这造成了更大的压力,人们害怕,这造成了更大的压力,因此UST惨遭抛售。



影响




扩散:A 是 B 的抵押品,B 是 C 的抵押品,C 是 A 的抵押品,所以如果 A 下跌,整个多米诺骨牌线最终都会倾斜。



它应该是安全的: Anchor 最近有更多的资金流入,因为美联储正在猛踩经济刹车——所以人们开始做他们认为安全的事情。这就像你床垫下的现金——它是用来在不确定的时候持有的,这让情况变得更糟。


话虽如此,包括Bankless、Vitalik和Nevin Freeman在内的许多人都对此提出了警告。


中央银行: Luna Foundation Guard 基本上充当了执行货币政策的中央银行 - 部署储备来捍卫其货币。几周前,俄罗斯对卢布做了类似的事情。


监管机构的关注:具有讽刺意味的是,美联储在这种螺旋开始的同一天发布了他们的金融稳定报告,他们特别强调了稳定币银行挤兑是一种风险。他们将以此作为一种方式,就像“加密货币非常糟糕”一样,这可能会造成系统性风险。


加密生态系统:记住,这应该是安全的。因此,有很多资金、人员等将资金存入 UST,就像您的储蓄账户一样。这将产生持久的后果。


这可能对空间产生长期影响,很多人损失了很多钱。最重要的是事情如何向前发展——以及吸取的教训。



更多货币政策


Do Kwon,美联储主席;杰罗姆鲍威尔,也是美联储主席。


银行挤兑是美联储存在的全部原因,这就是为什么我个人有兴趣看看是否会出现某种实体,用于类似于美联储的加密生态系统。


此外,很多人都在谈论美联储与加密货币之间的关系。美联储有点像希望和恐惧的钟声,而现在,它正在闪烁恐惧。他们有一种奇怪的力量渗透到所有市场,因为他们被认为是流动性的根源。


美联储简史


美联储是在1907 年的恐慌之后成立的,当时的恐慌恰逢旧金山地震。恐慌每 20 年左右就会发生一次,人们会跑到银行去,拿走所有的钱,人们被吓坏了。


1907 年,尼克博克信托公司破产。地震将旧金山夷为平地。没有人能得到他们需要的钱!


摩根大通就像“天哪,我们需要一个中央实体来管理这些东西。” 参议员纳尔逊·奥尔德里奇(Nelson Aldrich)说:“你说得对,我们需要一个实体来向银行借钱,所以这些银行会停止运营,因为这对经济非常不利”


1913 年,通过了《联邦储备法》,现在我们有一个中央银行,它将通过 12 个区域(分散)地点独立于政府。


目标是让美联储不受市场和政治影响,让他们决定通胀、就业和长期利率。


现在


货币政策在这一点上基本上是有共鸣的。美联储推动市场实现价格稳定和就业最大化的任务。

目前,通货膨胀非常高。


美联储知道这一点。他们上周提高了 50 个基点以帮助缓解局势,并且似乎希望通胀已经达到顶峰(就 PCE 而言可能已经达到顶峰?)。



但机械地——美联储通过微调联邦基金利率来提高利率,这是银行之间的隔夜贷款利率。


他们通过贴现率、准备金要求和公开市场操作来做到这一点——提高贴现率、提高准备金要求和出售国债以将资金撤出系统。


基本上,他们的全部目标是让市场更难获得流动性。


“让经济平静下来”是美联储试图通过机械和语义上相当直接的干预来实现的(每次他们中的一个人发表演讲,这就是货币政策!!!)


但还有很长的路要走。CPI 为 8.3%,而昨天预期为 8.1%,但低于上个月的 8.5%。

推动成本增加的大部分是航空旅行、食品、新车和所有者的等价租金。



它的多米诺骨牌,就像 UST。美联储有很多不利因素:


领导力挑战:美联储去年没有加息,因为他们不知道谁将负责。在我看来,这是一个系统性的失败。


奇怪的世界:欧洲爆发了真正的陆战!想象一下围绕它制定政策。


世界很奇怪,所以市场也很奇怪。


因此,现在我们经历的超高通胀持续时间比人们想象的要长,人们担心的是,如果美联储猛踩刹车,整个经济就会崩溃。


就像加密货币一样,围绕美联储的更多 FUD 和恐惧可能会失误(甚至在他们失误之前)导致更大的抛售。


生活在恐惧的框架中,我们常常让事情变得更糟——市场复苏,创新继续,人类继续做很酷的事情。我知道这并不容易——事实上,这非常困难。


经济不向前发展,这有点愚蠢,但人类的情绪不只是向前发展——我们感到悲伤、快乐等——而且经济(股市也是)定价我们的情绪。


市场最终可能会复苏、正常化、变得更好。但这不是一条直线前进,过去一年我们经历了绝对荒谬的发展。


我认为对于很多人来说——



复利之所以成为世界第八大奇迹是有原因的。这种滚雪球效应——事物自身堆积——无论是恐惧、愤怒、希望、FOMO 等,都会因人类状况而加剧,造成复合影响。这对于稳定币、美元、Do Kwon、杰罗姆鲍威尔和我们自己来说都是如此。


免责声明:这不是任何投资的财务建议或建议。内容仅供参考,您不应将任何此类信息或其他材料解释为法律、税务、投资、财务或其他建议。


原文链接:https://kyla.substack.com/p/ust-and-usd-everything-is-monetary?s=r

翻译:时江

编辑:XL


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