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算稳龙头UST崩盘,稳定币发展变局已至

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先前关于UST的一切质疑在此时都已成真。

 

Luna价格自119美元高点暴跌超95%,UST大幅脱锚,陷入死亡螺旋。

 

成也LFG,败也LFG。此前,比特币因LFG的BTC储备而大涨,如今因UST的脱锚而惨遭抛售,因此引发了一轮加密货币内部的系统性危机。

 

同时,行业对于算稳的未来也更加悲观了起来,只能用于套利,没有应用场景成为了它们的通病。在全球流动性收紧的大环境下,留给它们稳步发展的时间并不多。

 

作为加密行业最重要的基础设施之一,稳定币的发展收获了极大的关注度。在UST崩盘之后,美国方面关于稳定币的监管无疑也会上升到一个新的高度。

 

1、引发加密行业系统性风险

 

在本次UST的剧烈脱锚过程中,直接也造成了比特币的闪崩。

 

在今年2月开始,为维护Terra 稳定币 UST 的价值锚定,Terra 生态非营利组织 Luna Foundation Guard(LFG)选择将加密货币类别中共识最强的比特币作为其储备资产,希望将Luna的未来押注到比特币的未来上。

 

在近3个月的时间内,LFG前前后后共购买了8万枚、价值约30亿美元的比特币,超过特斯拉成为比特币的第二大企业持有者,仅次于拥有近13万枚比特币的美股上市公司Microstategy(微策略)。

 

在这种情况下,Luna誓与比特币共存亡,在这一全球最具共识去中心化资产的背书下,可以说比特币的成功就是Luna的成功。

 

不过,事态的发展远没有想象中的那么顺利。随着美联储激进的加息政策以及潜在衰退的经济发展前景下,全球风险资产惨遭全面抛售。5月10日,随着Luna击穿55美元,UST 市值与 Luna 市值产生倒挂,由此引发了市场关于UST赎回资不抵债的担忧,UST也惨遭抛售,最高暴跌近80%。

 

继5月9日LFG 宣布将 7.5 亿美元的比特币贷给 OTC 交易平台,以保障 UST 与美元锚定后,LFG再次于10日将储备的比特币全部转出以紧急救市。欧科云链数据显示,其8.04万枚比特币余额已清零。



 

因此,在LFG 砸盘比特币的恐慌情绪下,比特币最低跌破3万美元,UST与美元价值的脱锚间接加剧了比特币的暴跌。

 

因为UST深度绑定比特币,由此引发了一场加密货币内部的系统性风险。值得注意的是,除比特币外,前不久Terra还宣布与 Avalanche 达成合作,未来除燃烧Luna铸造UST外,用户还可在Avalanche 内部利用AVAX 铸造UST。

 

LFG本希望将UST绑定更多的加密生态,但是UST的突然崩塌让这一切化为了泡影。

 

2、算法稳定币终局?

 

当前,加密行业存在三种类型的稳定币,由实物美元支撑的USDT、USDC、由加密资产超额抵押而铸成的去中心化稳定币DAI,和由算法程序自动调节货币供应的算法稳定币UST和FRAX等。

 

稳定币的出现主要是为了对冲高度波动的加密货币市场风险。在这个角度上看,USDT、USDC和DAI基本可以满足加密用户的需求,但是一些加密朋克开发者却并不满足于此。USDT和USDC等信誉度最高的稳定币因中心化性质太过严重,并不符加密行业的发展精神。而DAI这类去中心化抵押稳定币因抵押率太高,导致加密资产资金使用效率太低,同样也存在弊端。

 

 


于是,算法稳定币应运而生,无论是初代AMPL、ESD、Basis cash还是如今较热的UST、OHM和FRAX,都是在原生币价高波动的前提下,鼓励用户利用各种套利算法机来反复套利,在初代的失败基础之上,如今的算法稳定币不断更新,以求避免死亡螺旋。

 

对于当前的算法稳定币而言,“大而不倒”似乎是一个伪命题,随着Luna市值在此前突破加密货币排行榜前十,UST的市值也跟着突破近200亿美元,一度成为仅次于USDT和USDC的存在。

 

因为没有像USDT那样刚需的使用场景和共识度的不足,通过Luna燃烧发行的90%以上的UST全部存在了Terra链上的借贷协议Anchor上,以此赚取20%的年利率。Terra本想利用“烧钱”时间换取发展的空间,但是最终其没有等到。

 

很显然,从算法稳定币的发展来看,核心或并不在于算法和套利机制上,如若其存在的唯一需求是套利,那么大厦崩塌仅在一瞬之间。

 

共识比黄金更贵重,很显然目前的算稳仍未积累到足够的共识。

 

3、稳定币监管或重拳出击

 

在5 月 10 日的听证会上,美国财政部长耶伦再次强调了稳定币监管框架的必要性。她表示,目前的监管框架“没有为稳定币的风险提供一致和全面的标准”。值得注意的是,耶伦还特别提到了UST的大幅脱锚。

 

这也不是耶伦第一次在呼吁稳定币监管时提到 UST。在 4 月 9 日华盛顿特区美国大学的一次演讲中,她提到稳定币在 2021 年 5 月的加密市场崩盘期间失去了锚定。尽管她没有直接引用 UST,但它是唯一在修正期间跌破 1 美元的稳定币。

 

在近期,美联储同样也在时刻提示稳定币的风险。美联储在本周一发布的半年度《金融稳定报告》中表示,在杠杆式加密货币交易中,越来越多地使用稳定币来满足保证金要求,可能会增加赎回风险。

 

“旨在与美元等硬通货挂钩的稳定币,可能在压力下贬值或失去流动性的资产支持。”美联储称,这些代币因此容易遭到挤兑,而这些资产缺乏透明度可能会加剧这些脆弱性。

 


早在1月份,美联储研究人员就发表关于稳定币风险和收益的研究,研究报告称,如果国会不制定针对该行业的新法律,金融稳定监督委员会可能会介入监督稳定币。

 

尽管相关报告和研究并不重点关注算法稳定币,但是UST的崩盘无疑使得这一细分赛道留下了更多的变量。

 

如今,为复制Terra的增长奇迹,包括Near、Tron和IOST等知名公链也纷纷推出了自己的算法稳定币。不过可以预见的是,在UST崩盘后,这些其他公链上算稳项目的发展必定不会太过乐观。

 

随之而来的监管也或引发一轮关于稳定币发展格局全新的洗牌。

 

作者:时江

编辑:XL

 

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